瑞信亞太海外期貨教學區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬，在個人部落格上指出，美債上周遭拋售，殖利率衝上 7 年新高，多數經理人認為，債市已進入熊市，目前市場關注的焦點在於，到底殖利率升到多少才會衝擊到股市。以下為部落格原文:
美國債息突破向上，地緣政治火頭重重，石油市場震盪上揚，新興市場危機四起。上周，全球風險資產價格在諸多新聞的簇擁下艱難前行，美國十年期國海外期貨教學債利率突破 3% 的數字大關後，沽空盤湧出，利率迅速推向 3.12%。 債市的敗退，令股市震盪，但是並未摧毀股票投資者的信心，美股輾轉上升。倒是高收益債市繼續潰敗，新興市場貨幣慘遭屠戮，今年新興市場在各大資產種類中表現最差。美國撕毀伊核協議，委內瑞拉經濟崩盤，布倫特石油價格一度突破每桶 80 美元大關。美元、美債令黃金受壓，地緣政治衝擊也未能對金價提供多少支援，黃金市場疲軟。 中美貿易糾紛出現舒緩跡象，朝鮮威脅退出特金峰會，以色列對巴勒斯坦抗議者血腥鎮壓、義大利兩大極端政黨即將上臺執政，但是這些平時十分重要的地緣政治事件對風險市場的影響尚算很大。
上周美債遭到拋售，十年期國債利率再次突破 3% 大關，並勢如破竹般穿過 3.1%。目前債市基金對年底十年期利率預測的中位數達到 3.6%，較今年初的 3.2% 有明顯改變，債券進入熊市幾乎是基金經理一致的共識。 接下來的市場尋寶遊戲是，債息需要升到什麼點位元才會對股市構成重大打擊，對經濟造成嚴重傷害。新債王岡拉茲認為，市場閾值在 3.25%。筆者沒有債王的水晶球，不過傾向於認為 3.25-3.5% 可能觸發大的風險資產價格調整。風險資產調整，可能循兩個管道，1）市場資金成本飆升，套利交易清盤，觸發資產價格的連鎖反應；2）實海外期貨開戶體經濟融資成本大漲，導致投資衰退，經濟週期逆轉。前者已經發生，不過經歷了之前兩次震盪後，債市套利盤已經作出整固，市場杠杆亦有所調降，觸發大規模調整的閾值應該有所上移。後者尚未發生，而且目前的資金成本比起美國經濟的正常成本還是低出一大截，所以筆者認為目前烈度的加息對實體經濟影響有限。
大多數人做期貨是放槓桿的，只要有護照或者港澳通行證，加上境外銀行卡就可以參加海外期貨市場，不過海外期貨是屬於槓桿交易，最大的風險在於你不可能將大量資金配置在國外，但是又沒辦法即時補充保證金，就會被砍倉，外匯管制條款讓公司出去的每一筆錢都需要審批，每個人每年限額。不過如果不想要帶槓桿，就算做小一點也是可以，但意義就不大了，而且外盤受到國外法律監管，所以開一個海外證券帳戶才可以炒海外期貨。海外期貨比國內多元化很多，但是炒海外期貨的確風險較大，投資者投資期貨必須要足夠了解該標的資產，例如說指數期貨(就是用金融資產為標的的期貨)，金融資產比較容易掌握信息，而且由於頻繁交易的流動性高，便於建構模型來進行預測。但是商品類例如鋼鐵，投資者則需要對該行業以及相關行業都有足夠的了解，分析各種導致價格波動的因素。商品期貨的不確定因素更高，因為有些標的資產不是在交易市場交易的，交易不頻繁或流通性低，價格不連續都是可能導致投資海外期或更高風險的因素。期貨通常是企業用來對沖交易帶來的風險，所以如果你是個人投資的話，除非你對期貨價格有獨到的判斷會比較好。
美國加息對新興市場的衝擊卻是立竿見影的。加息導致美元走強，觸發資金流向美元區，新興市場失血，匯率暴貶。JPMorgan 新興市場貨幣指數，一夜間已經被打回到特朗普當選之前的水準了，危機從阿根廷、土耳其向印尼、波蘭、南非蔓延。前幾年受到中國投資者追捧的中國房企高息美元債券也受到衝擊。這次新興市場危機的主要禍端來自美元，有投資者樂觀地宣稱美元見頂，筆者不敢苟同。
美元強勢的背後，是投資者對美國加息週期的重新認識，這個過程仍未完成，去杠杆去風險過程也未完成，更重要的是歐中日英四大經濟體均現增長的下行風險，這使得美國經濟的強勢和美國的貨幣環境正常化更顯突出。
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